bet36在线体育网站,中国建筑国际(03311.HK):第三季度盈利增长有望加快,给予“增持”评级,目标价6.70港元

机构:银河证券
评分:超重
预售价:HK $ 6.70
中国建筑国际20财年第三季度的经营业绩与市场预期相符,第三季度总销售额同比增长9.4%,前三季度总销售额同比增长4.2%。营业利润(包括来自上半年同比增长15.3%,同比增长12.4%。
我们维持该公司2020年至2022年的收益指导,并重申对该股的“增持”。我们预计在2020-2022年期间,收入增长将保持每年10%以上。考虑到公司盈利增长的可预测性以及其股息率超过6%,我们预计该股票将在第四季度继续重新定价。
据彭博社报道,美国投资者估计持有该公司7%的股份。如果由于市场担忧而通过美国行政命令出售股票,则存在购买机会,因为20财年的当前市盈率仅为该数字的4倍9倍。
第三季度经营业绩符合市场预期
中国建筑国际第三季度的收入同比增长9.4%,前三个季度的总收入同比增长4.2%。随着收入组合的改善和利润率的提高,营业收入上升公司(包括合资企业的利润)同比增长了15.3%,高于上半年的12.4%。第三季度新签合同额同比增长16%,增幅为2%,前三季度新签合同贬值额同比下降5.4%。第三季度营业现金流有所改善,主要是由于香港/澳门的现金工程业务。管理层继续相信,该公司将在2020年实现至少10%的收益增长。
中国的业务增长清晰可见,而收益质量正在提高
2020年上半年,中国业务销售额同比增长4.1%。随着第三季度整体销售增长的加速,我们预计上半年中国的销售增长将超过总销售增长。随着收入结构的改善,公司的毛利率预计将在第三季度进一步提高。基础设施投资业务项目结构也得到了进一步改善,新合同中具有较快回收期的项目所占比例更高。当进入第十四个五年计划时,gowe预计将重启几个大型基础设施项目。考虑到公司的领导地位和母公司的支持,预计该公司将成为这一趋势的主要受益者,获得市场份额并签订合同。中央政府将抢占该开发项目。中国建筑国际集团应该能够在中国实施基础设施项目中赢得份额。总体而言,该公司预计,从2020年到2022年,中国业务销售额的年均增长率为10%。
香港和澳门的业务增长也正在按计划进行复苏。中国建筑国际集团上半年在香港的销售额同比增长4.6%,但在澳门的销售额同比下降26.7%,主要由新的冠状肺炎流行所驱动我们预计第三季度香港和澳门的销售增长将加速。随着新的冠状肺炎流行给经济增长带来压力,香港和澳门政府鼓励基础设施投资以确保经济增长。由于香港和澳门市场历史悠久,预计中国建筑国际将是主要的受益人。随着香港和澳门继续融入大湾区,预计将启动更多新的基础设施开发项目以应对市场,以促进与大湾区的跨境合作。中国国家建设国际集团预计,该公司将通过大湾区赢得更多合同大湾区一体化。我们预计从2020年到2022年,公司在香港/澳门的销售将以15.0%的年均增长率增长。
重复
我们的价格目标基于市净率估值方法(图4)。根据公司未来的股本回报率,我们估计合理的价格目标为0.73。2020年当前份额的P / B比率是0.52倍。